ملخص: تتناول هذه المقالة رحلة أذربيجان على مدى عقد من الزمن منذ أزمة انهيار أسعار النفط عام 2015، حيث تحولت من اقتصاد هش يعتمد على الطاقة إلى نموذج متنامٍ للمرونة بفضل إصلاحات مصرفية ومالية عميقة، تعزيز الحوكمة والشفافية، وتوسيع الاستثمار في التنويع الاقتصادي والطاقة المتجددة؛ لتقدم مثالاً جذاباً لكيفية قدرة الاقتصادات الغنية بالموارد على تحويل الأزمات إلى فرص لبناء مستقبل أكثر استدامة وتوازناً.
- بعد انهيار أسعار النفط عام 2015، وضعت أذربيجان برنامجاً شاملاً لتعزيز مرونتها الاقتصادية.
- الإجراءات الفورية مثل تشديد الإنفاق والوقاية من المخاطر دعمتها إصلاحات مؤسسية أعمق وتنويع اقتصادي.
- تُظهر تجربة البلاد كيف يمكن للاقتصادات الغنية بالموارد أن تطوّر القدرة على الصمود وتتأقلم مع المشهد العالمي المضطرب اليوم.
بعد أن هزّ انهيار أسعار النفط عام 2015 الاقتصاد الأذربيجاني المعتمد على الطاقة، أطلق صانعو السياسات برنامج إصلاح واسع النطاق غيّر بشكل منهجي المشهد المالي الكلي للبلاد. وبعد عقد من الزمن، تكتسب هذه الرحلة معنى جديداً.
ومع مواجهة الأسواق العالمية لتقلبات متجددة – مدفوعة بالتوترات الجيوسياسية، والتحولات المناخية، ودورات التضخم – تقدم تجربة أذربيجان مثالاً في الوقت المناسب على كيفية تطور الاقتصادات الغنية بالموارد نحو المرونة. ويبرز مسار البلاد درساً مركزياً: القوة المؤسسية والأطر السياسية السليمة ليست مجرد علاجات ما بعد الأزمات، بل هي ضرورات مستمرة في عالم يتزايد فيه تراكم المخاطر.
في عام 2015، هبط سعر خام برنت بأكثر من 40%، ما قلّص إيرادات أذربيجان المالية وكشف عن نقاط ضعف هيكلية في اقتصاد تشكل المحروقات نحو ثلاثة أرباع دخله من الصادرات. وتعرضت العملة المحلية، المانات، لانخفاضين حادين، وبلغ التضخم السنوي خانة العشرات لفترة وجيزة، فيما تراجعت احتياطيات النقد الأجنبي بمقدار الثلث. وعلى الرغم من أن الأزمة كانت مؤلمة، فإنها شكّلت محفزاً للتغيير: حيث انتقلت السلطات إلى تعويم مُدار للعملة (مع ترك المانات يتأثر بقوى السوق مع استمرار السماح للبنك المركزي بالتدخل عند الحاجة)، وشدّدت الإنفاق المالي، والأهم – التزمت بإصلاح مؤسسي شامل.
1. تحصين النظام المصرفي
كان البنك المركزي لأذربيجان (CBA) وخدمة الرقابة المالية أول من استجاب. فقد تم تسريع اعتماد معايير بازل 3 لرأس المال والسيولة؛ واستُبدل الإشراف القائم على الالتزام الشكلي برقابة قائمة على المخاطر؛ كما جرى دمج البنوك المتعثرة أو إغلاقها إذا لم تستوفِ المتطلبات. وقد انخفضت نسبة القروض المتعثرة، التي بلغت ذروتها عند 21% عام 2016، إلى 2.4% بحلول نهاية 2024؛ وهو تحسّن كبير أظهر أن البنوك تمكنت من تنظيف ديونها المتعثرة واستعادة الثقة بالنظام. وبلغ متوسط كفاية رأس المال – أي احتياطي رأس المال الذي تحتفظ به البنوك لامتصاص الخسائر المحتملة – 17%، وهو أعلى بكثير من المتطلبات الدنيا؛ كما أن اختبارات الضغط الدورية تتيح اتخاذ إجراءات تصحيحية سريعة.
وكانت التكنولوجيا ركناً آخر من الأركان. فقد أُنشئ "المختبر التنظيمي" عام 2020 لدعم قطاع التكنولوجيا المالية سريع النمو، بينما يعالج نظام المدفوعات الفورية الجديد أكثر من مليون معاملة تجزئة يومياً. هذه الابتكارات تدعم هدف الحكومة برفع نسبة الشمول المالي من 66% إلى 80% من البالغين بحلول 2026.
2. إعادة معايرة السياسة المالية
على صعيد المالية العامة، أدخلت وزارة المالية إطار الإنفاق متوسط الأجل (MTEF) وقاعدة مالية تحدد العجز الأولي غير النفطي عند 17.5% من الناتج المحلي غير النفطي بحلول 2027. في عام 2024، بلغ العجز الأولي غير النفطي 20.6% – أي أقل من الهدف بمقدار 3.4 نقطة مئوية، ما يظهر أن الحكومة تقلص اعتمادها على عائدات النفط أسرع من المتوقع وتعزز الاستدامة المالية. كما تحمي ميزانيات متعددة السنوات، إلى جانب افتراضات متحفظة لأسعار النفط، البرامج الأساسية حتى عندما تتقلب الأسواق. وأُكملت إصلاحات مكمّلة لتحديث المشتريات الإلكترونية، وتوسيع تغطية الحساب الموحد للخزينة، وإطلاق لوحات معلومات شبه فورية للجهات المنفقة.
وقد أسفر التزام أذربيجان بالمسؤولية المالية عن نتائج ملموسة. فبحلول نهاية 2024، بلغ معدل الدين العام إلى الناتج المحلي 21.7% – أقل بكثير من السقف المتوسط الأجل البالغ 30%. كما تقدمت البلاد إلى المرتبة 23 عالمياً في مؤشر الموازنة المفتوحة لعام 2023، بحصولها على 67 من 100 نقطة – أي أعلى بـ22 نقطة من المتوسط الدولي.
الأهم أن صندوق النفط الحكومي لأذربيجان (SOFAZ) شدد تفويضه الاستثماري، فتنوع نحو البنية التحتية، والسندات الخضراء، ورأس المال الخاص. وبلغت الأصول المشتركة للبنك المركزي وصندوق SOFAZ نحو 73 مليار دولار في يونيو 2025 – أي ما يعادل قرابة عامين من الواردات – ما يوفر حاجزاً خارجياً قوياً.
3. تعزيز الحوكمة والشفافية
إلى جانب الأطر المالية والنقدية، شهدت الحوكمة المؤسسية تحسناً ملحوظاً. فقد أنشأت رابطة البنوك الأذربيجانية (ABA) أكثر من 15 مجموعة عمل تقنية منذ 2020، تغطي مجالات مثل ثقافة المخاطر، التمويل المستدام، تنظيم التكنولوجيا المالية، والمعايير الاحترازية. وقد سهّلت هذه المنصات الحوار المنتظم بين المنظمين والقطاع الخاص، مما ساعد على تسريع تحديث الرقابة وتوسيع مشاركة أصحاب المصلحة.
كما تقدمت الشفافية التنظيمية بشكل كبير. حيث ينشر البنك المركزي تقارير الاستقرار المالي نصف السنوية، ونشرات نقدية وكلية شهرية، ويعقد إحاطات توجيهية منتظمة. ويتعين على جميع البنوك التجارية نشر إفصاحات موحدة عن المخاطر، بما في ذلك كفاية رأس المال والسيولة ومؤشرات التركّز.
في عام 2024، أصبحت أذربيجان من أوائل دول المنطقة التي تنشر تصنيفاً وطنياً أخضر بهدف تعبئة التمويل المستدام ومواءمة أسواق رأس المال مع أهداف ESG. كما طبقت السلطات الرقابية إشرافاً قائماً على المخاطر لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب عبر جميع المؤسسات المالية من الفئة الأولى، وأكملت الرقمنة الكاملة لتقارير البنوك، وهي خطوات تعزز الحماية ضد الجرائم المالية وتجعل الرقابة أكثر سرعة وشفافية وأقل عبئاً على البنوك.
هذا النهج المزدوج – سد الفجوات التاريخية مع دمج أدوات استباقية – وضع أذربيجان في موقع يمكّنها من تلبية احتياجات التنمية المحلية والمعايير الدولية المتطورة. فالمرونة لم تعد تنعكس فقط في الاحتياطيات المالية، بل أيضاً في الشفافية المؤسسية وتنامي التنسيق بين السياسات عبر القطاعات الاقتصادية.
4. توحيد الجهود لمواجهة المخاطر الكلية-المالية
منذ عام 2021، جرى تنسيق الاستجابة للأزمات على أعلى مستويات الحوكمة الاقتصادية. وتوجّه مراجعات مشتركة للسيناريوهات – تشمل صدمات السلع الأساسية، وتداعيات النزاعات الإقليمية، وتعديلات أسعار الفائدة العالمية – إجراءات متكاملة مثل دعم السيولة والتأجيل الانتقائي للقروض. كما يتيح "لوح إشارات" مشترك اتخاذ قرارات موحدة في الوقت المناسب بين السلطات المالية والنقدية والرقابية.
النتائج الملموسة والتحديات المستقبلية
النتائج واضحة. ففي 2025، رفعت وكالتا فيتش وموديز التصنيف الائتماني السيادي لأذربيجان إلى BBB- وBaa3 على التوالي، مشيرتين إلى الإدارة المالية المنضبطة والاحتياطيات الخارجية القوية. وبلغ التضخم الرئيسي 2.2% في 2024، انخفاضاً من 12% في سنوات ما بعد تخفيض العملة مباشرة. كما نما الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 4.1% عام 2024 – ارتفاعاً من 1.4% في 2023 – مع نمو غير نفطي قوي بلغ 6.1% في قطاعات مثل البناء، وتكنولوجيا المعلومات والاتصالات، والنقل، والسياحة.
وقد لاحظ المستثمرون الدوليون ذلك. إذ بلغت تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر 4.1 مليار دولار في 2024، وهو أعلى مستوى منذ 2013، وذهب أكثر من ثلثها إلى مشاريع الطاقة المتجددة المتماشية مع تعهد أذربيجان بالوصول إلى الحياد الكربوني بحلول 2050.
ورغم هذا التقدم، تبقى تحديات قائمة. فتعميق أسواق رأس المال بالعملة المحلية، ومواءمة الإشراف المصرفي بالكامل مع قوانين الاتحاد الأوروبي، وتسريع تحول صندوق SOFAZ نحو معايير ESG، ستختبر التزام صانعي السياسات. ومع ذلك، يشير سجل العقد الماضي إلى أن أذربيجان قادرة على التكيف عند مواجهة الصدمات.
وفي الوقت نفسه، قد يمارس جدول أعمال إزالة الكربون العالمي ضغوطاً طويلة الأجل على إيرادات الطاقة، ما يعزز الحاجة الملحة لتنويع الاقتصاد. تمر أذربيجان حالياً بمرحلة انتقالية نحو نموذج نمو أكثر توازناً. ويتم اتخاذ إجراءات ملموسة لتطوير قطاعات النقل، والزراعة، والصناعة، والخدمات، والاقتصاد الرقمي. وتشكل الاستثمارات في البنية التحتية، والإصلاحات التنظيمية، والإنفاق المستهدف على رأس المال البشري أساس هذا التحول.
ومع ذلك، لا يزال العمل الجاد مطلوباً، خاصة في توسيع الصادرات غير النفطية، وتعميق الأسواق المحلية، وتعزيز الإنتاجية التنافسية على المستوى العالمي. فالبلاد ما زالت في مرحلة حرجة من البناء الاقتصادي، مع المرونة والتحول كمبادئ موجهة.
وفي ظل مواجهة الاقتصادات المصدّرة للسلع الأساسية لمشهد عالمي سريع التغير، لم يعد بالإمكان أن تعتمد المرونة فقط على الاحتياطيات أو أدوات الاستقرار القصيرة الأجل. توضح تجربة أذربيجان كيف يمكن لإطار سياساتي منسّق – يربط بين القواعد المالية، والمرونة النقدية، والإصلاحات الرقابية – أن يساعد على إدارة التقلبات وفي الوقت نفسه يمهّد الطريق لنمو أكثر استدامة وتنوعاً.
