ملخص: تتناول هذه المقالة الضغوط المتزايدة على الميزانيات الحكومية حول العالم نتيجة ارتفاع أسعار الفائدة وتفاقم الديون، وتسليط الضوء على ردود فعل أسواق السندات، والتحولات الجارية في النشاط الاقتصادي والتجاري نحو الإقليمية والتنوع، مع رصد أبرز التوقعات العالمية للنمو ومؤشرات التوتر المالي من الاقتصادات المتقدمة والنامية على حد سواء، في مشهد عالمي يتسم بالتغير وعدم اليقين.
- تقدم لكم هذه النشرة الدورية أهم الأخبار والتحديثات المتعلقة بالاقتصاد العالمي، من رئيس قسم النمو الاقتصادي والتحول في المنتدى الاقتصادي العالمي.
- أبرز العناوين: ارتفاع أسعار الفائدة وتزايد ضغوط الإنفاق يؤججان الأزمات المالية في جميع أنحاء العالم؛ الأسواق المالية تُظهر علامات توتر؛ وبعض الأنشطة الاقتصادية تبدأ بالتكيف مع الوضع "الطبيعي" الجديد.
بدأت الضغوط المالية في الظهور عبر الاقتصاد العالمي، حيث تصطدم خطط الحكومات الطموحة للاقتراض بمقاومة متزايدة في أسواق السندات السيادية.
لا تزال الولايات المتحدة في قلب العاصفة المتصاعدة. فمشروع قانون الضرائب الذي يطرحه الرئيس دونالد ترامب، والذي يناقش حالياً في الكونغرس، يهدف إلى تمديد التخفيضات الضريبية الواسعة التي تم تنفيذها في عام 2017، مما سيرفع العجز السنوي في الميزانية إلى ما يُقدر بـ6.9% من الناتج المحلي الإجمالي، وسيدفع عبء الدين إلى رقم قياسي يبلغ 125% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2034.
ولم تعد المخاوف بشأن مستويات الدين مقتصرة على الولايات المتحدة فقط. إذ تتوقع أحدث نشرة مالية لصندوق النقد الدولي أن يتجاوز الدين العام العالمي مستوياته القصوى التي بلغها خلال جائحة كوفيد-19 بحلول نهاية هذا العقد، متجاوزاً 100% من الناتج المحلي الإجمالي. ومن المتوقع أن ترتفع أعباء الديون في ثلث اقتصادات العالم بالفعل قبل نهاية هذا العام، بما في ذلك الولايات المتحدة والصين والبرازيل.
الاقتصادات الناشئة ومنخفضة الدخل هي الأكثر تعرضاً للخطر. ففي أفريقيا، تتزايد مدفوعات الديون الخارجية في الوقت الذي تتراجع فيه تدفقات المساعدات. وقد حذر الاقتصادي جوزيف ستيغليتز من أن أزمة ديون البلدان النامية المتصاعدة ستخنق الاستثمارات الضرورية في قطاعات الصحة والتعليم والبنية التحتية.
حتى في الاقتصادات المتقدمة، تتصاعد المخاوف بشأن الديون. ففي أحدث استطلاع اقتصادي صادر عن المنتدى الاقتصادي العالمي، أعرب الاقتصاديون عن قلقهم من استدامة الدين في الاقتصادات المتقدمة بقدر قلقهم من الاقتصادات النامية، وهو تحول كبير في التصورات السابقة.
ويتوقع الآن أن ترتفع أعباء الديون في الدول الأعضاء في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، والتي تمثل اقتصادات متقدمة إلى حد كبير، لتصل في المتوسط إلى 114% من الناتج المحلي الإجمالي العام المقبل. وقد أرجعت المنظمة هذا الارتفاع إلى زيادة الإنفاق الدفاعي، ودعم السكان المسنين، والتكيف المناخي، إضافة إلى ارتفاع أسعار الفائدة. كما لاحظت أن معظم الدول تؤخر اتخاذ خطوات كبيرة لتقليص الدين والعجز.
الأسواق المالية تدق ناقوس الخطر
من المرجح أن يظل الوضع المالي يمثل مصدر خطر وإعادة اصطفاف اقتصادي في الأشهر القادمة، خاصة مع تزايد قلق المستثمرين بشأن مسارات الديون.
شهدت عوائد السندات السيادية ارتفاعاً ملحوظاً في الأشهر الأخيرة، حيث بدأ المستثمرون في سحب استثماراتهم من الديون الحكومية. وتمثل هذه العوائد مقياساً للمخاطر وسعر الفائدة الذي تدفعه الحكومات للاقتراض. تتحرك هذه العوائد عكسياً مع الأسعار، وبالتالي تؤدي عمليات البيع إلى انخفاض الأسعار وارتفاع العوائد.
في الولايات المتحدة، ارتفعت عوائد السندات لأجل 30 عاماً إلى ما فوق 5%، وتم خفض التصنيف الائتماني للدولة مؤخراً من قبل إحدى أكبر وكالات التصنيف الائتماني في العالم، وهي "موديز". في الوقت ذاته، يتزايد عدد كبار الماليين الذين يدعون إلى تصحيح سريع للمسار المالي.
وفي اليابان، كان الارتفاع في عوائد السندات أكثر دراماتيكية. فقد قفزت عوائد السندات لأجل 30 عاماً من 2.3% في بداية العام إلى 3.2% في أواخر مايو. وإذا استمر ذلك، فقد يكون له تأثير كبير على حكومة مثقلة بديون تعادل نحو 250% من الناتج المحلي الإجمالي.
مشهد عالمي في تغير دائم
مع اتضاح أن حالة عدم اليقين العالمية المرتفعة ستستمر، تبرز مؤشرات متزايدة على أن النشاط الاقتصادي والتجاري بدأ في التكيف.
في أفريقيا، وبفعل الضغوط المالية المتزايدة، تسعى العديد من الحكومات إلى تعزيز الروابط المحلية والإقليمية – من خلال تسريع تنفيذ اتفاقية التجارة الحرة القارية الأفريقية (AfCFTA)، وبناء سلاسل قيمة إقليمية، واستغلال مصادر التمويل المحلية.
وفي قمة "آسيان - مجلس التعاون الخليجي - الصين" الأخيرة، أعلنت الدول المشاركة، والتي تمثل أكثر من ربع الناتج المحلي الإجمالي العالمي، عن خطط لتعميق التكامل المالي والاقتصادي، من خلال زيادة التداول بالعملات المحلية، وتوسيع مشاريع البنية التحتية ضمن مبادرة الحزام والطريق الصينية، وتسريع الاندماج المالي الإقليمي.
ويظهر الاتجاه نحو التجريب والتكيف كذلك في مجال التصنيع العالمي. حيث تدفع الرسوم الجمركية المتزايدة، والاحتكاكات الجيوسياسية، واضطرابات سلاسل التوريد، الشركات إلى إعادة التفكير في بصماتها العالمية، مع تحول التركيز من التكلفة إلى التنويع، والأتمتة، والمرونة، والإقليمية.
لا توجد أدلة واضحة حتى الآن على "نهاية العولمة" التي كثيراً ما يتم التنبؤ بها، لكننا بالتأكيد نعيش عصر تطور اقتصادي، حيث يجد النشاط العالمي مسارات جديدة استجابةً لأولويات وطنية وإقليمية متغيرة.
أخبار موجزة: أبرز مستجدات الاقتصاد العالمي
قال البنك الدولي إنه يتوقع أن ينخفض نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي إلى 2.3% هذا العام، وهو أدنى معدل زيادة سنوي منذ عام 2008 (باستثناء فترات الركود العالمي الصريح).
خفضت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية توقعاتها للنمو العالمي إلى 2.9% لعامي 2025 و2026، مشيرةً إلى الحواجز التجارية المتزايدة، وعدم اليقين السياسي، واستمرار التضخم. كما حذّرت من تزايد المخاطر المالية والمالية، خاصةً على الاقتصادات النامية المثقلة بالديون.
خفّض تقرير التوقعات الاقتصادية لأفريقيا لعام 2025 معدل النمو المتوقع للقارة إلى 3.9% في 2025 و4.0% في 2026، نتيجة اضطرابات التجارة وتراجع الطلب الخارجي. ومع ذلك، من المتوقع أن تحقق 21 دولة أفريقية نمواً يزيد عن 5%، مما يعكس مرونة إقليمية واضحة.
ستتبنى بلغاريا اليورو في عام 2026 بعد تحقيق أهداف رئيسية في التضخم والمالية العامة. ومن المتوقع أن يعزز هذا الانتقال الاستقرار الاقتصادي والاستثمارات، رغم المخاوف من ارتفاع الأسعار.
تفوقت ألمانيا على اليابان لأول مرة منذ 34 عاماً لتصبح أكبر دولة دائنة في العالم، مدفوعة بفائض تجاري قوي وتأثيرات سعر الصرف.
خفّض البنك المركزي الهندي سعر الفائدة الرئيسي إلى 5.5%، وهو أكبر من المتوقع، نتيجة لانخفاض التضخم والضغوط الاقتصادية العالمية.
تبع البنك المركزي الأوروبي هذا الاتجاه، وخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. وقال البنك إن التضخم قد تراجع وإن منطقة اليورو أصبحت أكثر مرونة، لكنه حذر من أن التوترات التجارية المتصاعدة تتطلب قدراً كبيراً من التحمل مستقبلاً.
