لقد مررنا بالكثير. ولدينا الدين العام ليشهد على ذلك.
فقد أطاحت أزمة مالية هائلة بالاقتصادات، وشوهت الجائحة الواقع، وتلاشت مظاهر النظام العالمي الذي كان يبدو في السابق مستقرًا — وكل ذلك بينما كانت القوى العاملة تتناقص بوتيرة مقلقة بفعل التقاعد والشيخوخة. والآن، جعلت موجة من الرسوم الجمركية الواسعة النطاق حدوث ركود عالمي أمرًا ممكنًا. وفي ظل هذا كله، تبدو القواعد التي فرضناها على أنفسنا للحد من الاقتراض الحكومي وكأنها مجرد تمرين عبثي.
ومن المتوقع أن تُصدر أغنى دول العالم هذا العام رقماً قياسيًا يبلغ 17 تريليون دولار من السندات، فيما لجأت الاقتصادات الأقل ثراءً إلى أسواق الدين بأكثر من 3 تريليونات دولار العام الماضي وحده. وبالنسبة إلى الناتج الاقتصادي الإجمالي، فقد بلغ الدين العام مستويات لم نشهدها منذ أن كان العالم يلملم جراحه بعد الحرب العالمية الثانية.
الشكل 1: عقود من تراكم الدين العام
وضع قواعد للدين العام هو تمرين يهدف إلى بث القدر المناسب من القلق في نفوس دافعي الضرائب الذين يتوقعون استمرارية العائد على استثماراتهم – في شكل حكومة قادرة على دفع فواتيرها وتقديم الخدمات.
قد تبدو هذه القواعد أحيانًا مصطنعة، ولكن الإحساس بأننا بحاجة إلى حماية من تدهور الأمور بشكل خطير وخروجها عن السيطرة، وتقليص الموارد المتاحة للحفاظ على الطرق المعبدة وفتح المدارس ورعاية الأكثر ضعفًا، هو أمر حقيقي للغاية.
يبدو أن المملكة المتحدة مصممة على الالتزام بقواعدها التي اعتمدتها منذ ما يقرب من ثلاثين عامًا وتم تعزيزها بعد الأزمة المالية في 2008، حتى بعد أن كشفت مؤخرًا عن الحاجة إلى مزيد من الاقتراض الثقيل مما قد يستدعي خفض مدفوعات الإعاقة. ففي التسعينيات، كان مستوى الدين في البلاد متواضعًا للغاية. وقد أثار الاضطراب في العقود التالية تساؤلات حول ما إذا كان يمكن ببساطة تغيير القواعد التي تهدف إلى احتوائه.
وهذا ما تفعله الولايات المتحدة بشكل شبه منتظم. ليست قاعدة هناك، بل ""حدًا أقصى"" للدين. إذا بدا أن اختراقه أمر لا مفر منه، فرفعوه؛ وقد فعلت البلاد ذلك 78 مرة منذ عام 1960. وبسبب الاقتراض الثقيل والعجز المستمر، قالت وكالة اتحادية إن الحد الأقصى قد يحتاج إلى الرفع مرة أخرى في الصيف المقبل.
أستراليا ألغت حد الدين العام تمامًا منذ فترة ليست ببعيدة، رغم أن التوقعات الأخيرة بزيادة الاقتراض العام قد أثارت بعض الاهتمام في وضع حدود جديدة رسمية. وهناك أيضًا ألمانيا.
واحدة من أبرز خصائص أكبر اقتصاد في أوروبا كانت ""فرامل الدين""، التي تم تضمينها في 2009 لتقييد الإنفاق العام بشدة (وقد تم ملاحظة أن كلمتي ""الدين"" و""الذنب"" في اللغة الألمانية مشتقتان من نفس الكلمة). الشهر الماضي، قرر المشرعون الألمان أن الحاجة الملحة لإعادة هيكلة اقتصاد البلاد ورفع جاهزية الجيش تتطلب في النهاية تخفيف القيود على الفرامل.
النوع الصحيح من ""الضوابط الجيدة والموثوقة""
شيء مشترك على نطاق واسع بين الدول التي تصطدم بالحدود الذاتية للدين العام هو العمر. هناك أعداد متزايدة من الأشخاص في هذه الدول الذين كانوا يسهمون في أنظمة الحماية الاجتماعية كأعضاء في القوى العاملة، وهم الآن ينتقلون إلى مرحلة التقاعد وما بعدها. من المتوقع أن يبدأ عدد سكان أوروبا في التناقص تقريبًا بعد عقد من الآن. وفي العام الماضي، قدمت إيطاليا إعانة جديدة لكبار السن ذوي الدخل المنخفض، كجزء من خطة بقيمة مليار يورو.
في اليابان، وهي الدولة الوحيدة التي لديها عدد سكان أكبر من إيطاليا، تمثل التكاليف المرتبطة بدعم كبار السن حوالي ثلث الإنفاق العام. وقد تجاوزت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في اليابان منذ وقت طويل 200%.
بحلول عام 2022، أشار صندوق النقد الدولي إلى أن 105 دول، أي أكثر من نصف الدول، قد نفذت على الأقل قاعدة مالية واحدة تهدف إلى الحد من الإنفاق الحكومي. قالت جيتا جوبيناث، النائبة الأولى للمدير العام لصندوق النقد الدولي، مؤخرًا في بودكاست ""لقاء القادة"" التابع للمنتدى، إن ""الحدود الجيدة والموثوقة"" ضرورية للنمو الصحي. السؤال هو ما إذا كانت الحدود الصحيحة موجودة في عالم يُوصف بالعالي الدين ومنخفض النمو.
لفترة طويلة، كانت الحكومات تقترض الكثير من المال لأنها تستطيع ذلك. كانت أسعار الفائدة منخفضة والمال رخيصًا. ولكن عندما قرر المصرفيون المركزيون مؤخرًا أنه حان الوقت لرفع الأسعار لمحاربة التضخم، أصبح الاقتراض أكثر تكلفة.
أحد الأسباب التي تجعل الدول الغنية متوقعة لإصدار هذا الكم الكبير من الدين الجديد هذا العام هو للمساعدة في سداد فواتير الفوائد المتزايدة. أما بالنسبة للدول النامية، فإن الصورة أكثر قتامة - فـ 17 منها، وفقًا لتقدير حديث، تنفق أكثر من خُمس إيراداتها الحكومية على مدفوعات الفوائد.
في بعض الأماكن، تعتبر مستويات الديون العامة المرتفعة سمة وليست بالضرورة مشكلة. تمكنت اليابان من الحفاظ على مستويات ديون ضخمة للغاية لأنها حافظت على أسعار فائدة منخفضة، بينما يواصل شعبها وشركاتها شراء ديونها ذات العوائد المنخفضة نسبيًا، وتعوض ذلك من خلال المراهنة على الأصول ذات العوائد العالية.
تحافظ سنغافورة أيضًا على نسبة دين إلى الناتج المحلي الإجمالي مرتفعة بشكل ملحوظ، تفوق 100%. لكنها نسبة خادعة. تدير المدينة-الدولة ميزانية متوازنة وتتمتع عادة بوفرة مالية نسبية، وتحتفظ بديون إجمالية كبيرة لأغراض مثل تمويل البنية التحتية الاستراتيجية.
وهذا يشير إلى حقيقة أساسية: ليس كل الدين سيئًا. إذا كان يُستخدم بشكل موثوق لتمويل الأمور الحيوية للمستقبل، فيمكن أن يكون مفيدًا جدًا.
تشير نفس تقرير منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية الذي يتوقع إصدار ديون قياسية من قبل الدول الغنية هذا العام إلى أنه إذا كان على الحكومات وحدها أن تفعل ما هو ضروري في الاقتصادات المتقدمة للانتقال إلى اقتصاد منخفض الكربون من خلال الاقتراض، فإن نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي سترتفع بمقدار 25 نقطة مئوية خلال الـ 25 سنة القادمة. هل يُعتبر هذا دينًا سيئًا يستدعي الإنذارات، أم دينًا جيدًا؟ هل يستحق وضع قاعدة خاصة به؟
بعض الطرق المقترحة لصياغة ضوابط ديون أكثر عملية ومستدامة تشمل فصله عن الدورة الاقتصادية. قد يكون من المفيد أيضًا استكشاف القواعد التي تزيل بعضًا من قوة الأسواق في تحديد ما يجب أن تدفعه الحكومات من فوائد على ديونها.
يمكن أيضًا التعامل مع المفردات. ""الدين"" ليس مجرد رقم مرعب يُطبع باللونين الأسود والأبيض، أو يظهر على ساعة النهاية. إنه انعكاس للأشياء التي يجب دفعها للبقاء بصحة جيدة وآمنة – من التهديدات العسكرية الأجنبية أو أزمة المناخ.
خصوصًا الآن، قد يكون من الأفضل للعديد من الأشخاص أخذ التغيرات الواقعية في الاعتبار عند إعادة تصور القواعد التي تحكم هذه الاحتياجات، بدلاً من الاستسلام وتقليصها عندما تكون غير قابلة للتحقيق.
المصدر: المنتدى الاقتصادي العالمي
