التجارب من الماضي تشير إلى أن العملات الرقمية – مثل بيتكوين، تيثر ودوجكوين – ستخضع في النهاية للتنظيم أو ستتم احتكارها من قبل البنوك المركزية.
بعد وقت قصير من الأحداث المضطربة التي شهدتها الأزمة المالية العالمية بين 2007 و2009، نشر ساتوشي ناكاموتو، الفرد أو المجموعة المجهولة، ورقة بيضاء قدم فيها عملة بيتكوين للعالم.
وفي منشور له عام 2009، استخدم ساتوشي ناكاموتو التاريخ لتبرير إنشاء بيتكوين قائلاً: ""المشكلة الأساسية في العملة التقليدية هي كل الثقة التي يجب أن توضع فيها لكي تعمل. يجب أن يُثق بالبنك المركزي ألا يقوم بتقليص قيمة العملة، لكن تاريخ العملات الورقية مليء بانتهاكات تلك الثقة.""
في هذه المقالة، نستخدم منظور التاريخ لفهم كيف يمكن أن تتطور العملات الرقمية مثل بيتكوين في المستقبل، وما إذا كان يمكن الوثوق بالبنوك المركزية.
هل كانت هناك ابتكارات في المال من قبل؟
تاريخ المال هو تاريخ من الابتكار (بوردو، 2021). في الـ400 عام الماضية في المملكة المتحدة، شهدنا تحولات من استخدام العملات المعدنية المصنوعة من الذهب والفضة، إلى استخدام الأوراق النقدية والودائع القابلة للاسترداد مقابل الذهب والفضة، ثم إلى استخدام العملة الصادرة عن البنوك المركزية القابلة للاسترداد بالذهب والفضة، وأخيرًا إلى استخدام المال الورقي – العملة التي تصدرها الحكومة ولا تدعمها سلعة مثل الذهب.
وقد تم هذا التحول بحلول عام 1931. بعد ذلك، تم إدخال آلة الصرف الآلي (ATM) في المملكة المتحدة عام 1967، عندما أصبح الممثل الكوميدي ريج فارني أول شخص يسحب النقود من ماكينة (باركليز، 2017).
ثم ظهرت بطاقات الائتمان والخصم في عامي 1966 و1987 على التوالي. تم إدخال الخدمات المصرفية عبر الإنترنت في المملكة المتحدة عام 1997، وبطاقات الشريحة والرمز السري (Chip-and-PIN) في 2003، وبطاقات الدفع غير الملامسة في 2007. أُطلقت خدمة باي بال في المملكة المتحدة في 2003. أدت هذه الابتكارات إلى تقليل استخدام النقود، وفي عام 2017، تجاوزت بطاقات الخصم النقود لتصبح الوسيلة الأكثر شيوعًا للدفع في المملكة المتحدة.
كما يظهر الشكل 1، تم استخدام النقود فقط في 17% من إجمالي المدفوعات البالغة 35.5 مليار مدفوعات التي تم إجراؤها في المملكة المتحدة عام 2020. وبالتالي، في العديد من الجوانب، لدينا بالفعل مال رقمي. إذًا، السؤال هو: ما مدى أهمية ابتكار العملات الرقمية مثل بيتكوين؟ هل هي مجرد ضجة إعلامية؟ أم أن العملة الرقمية ستمنحنا وسائل دفع أسرع وأأمن وأكثر كفاءة، يمكن الوصول إليها من قبل أولئك الذين يتم استبعادهم من الأنظمة المصرفية التقليدية؟
الشكل 1: حصة إجمالي حجم المدفوعات في المملكة المتحدة (باستثناء CHAPS)، 2020
ما الذي يمنح المال قيمته؟
يسلط التاريخ الضوء على أهمية ما يطلق عليه الاقتصاديون ""مشكلة الفترة الأخيرة"" مع المال (تومسون و هيكسون، 2000). بمعنى آخر: في المعاملة الأخيرة، ما الذي يمنح المال قيمته؟ كان للذهب والفضة قيمة كمال لأنها كانت ذات قيمة كجواهر وزخارف ولها خصائص صناعية مفيدة. كما أن الذهب والفضة كانا من السلع النادرة.
أما الأوراق النقدية الصادرة عن البنوك أو البنوك المركزية في الماضي، فقد كانت ذات قيمة لأنها كانت قابلة للتحويل إلى الذهب أو الفضة. أما المال الورقي (الفيات) فيكتسب قيمته لأن الحكومات تشترط دفع الضرائب المستقبلية باستخدامه. وتكتسب الودائع البنكية قيمتها لأنها قابلة للتحويل إلى المال الورقي. إذًا، ما الذي يمنح المال الرقمي قيمته؟
العملات الرقمية مثل بيتكوين ليست قابلة للتحويل إلى أي شيء آخر. يشير مؤيدو بيتكوين إلى أن الحد الأقصى لعدد بيتكوينات 21 مليون يجعلها مكافئة رقمية للذهب. لكن على عكس بيتكوين، للذهب قيمة استخدام خارج دوره كمال (براساد، 2021).
يثير تاريخ المال سؤالًا وجوديًا حول قيمة العملات الرقمية. قد يكون لها قيمة كوسيلة للمشاركة في الأنشطة غير القانونية، حيث يستخدمها المجرمون للتهرب من السلطات وتنظيمات مكافحة غسل الأموال ومعرفة العملاء (جيرارد، 2017؛ سيلفرمان، 2021). ومن جهة أخرى، يتم النظر إلى العملات الرقمية في بعض الأحيان على أنها مخططات بونزي لامركزية أو رسائل سلاسل يقودها متحمسون وأنتهازيون يشبهون الطوائف (كونينغ، 2021؛ كيلي، 2021).
أما العملات المستقرة، مثل تيثر أو يو إس دي كوين، فالقيمة تأتي من أنها قابلة للتحويل بنسبة 1:1 إلى الدولار الأمريكي أو سلة من العملات. وهذا يجعل معظم العملات المستقرة تشبه الأموال البنكية.
لكن هناك تساؤلات حول احتياطيات العملات المستقرة. فقد تعرضت تيثر، على وجه الخصوص، للانتقاد لأنها كانت تتلاعب في تفاصيل الأنواع وكميات الاحتياطيات التي تحتفظ بها (ماكنزي، 2019). بدلاً من الاحتفاظ بالنقد والأدوات النقدية، كانت تيثر تحتفظ بالمستحقات والأوراق التجارية. وبناءً عليه، في حال حدوث صعوبات في سوق المال أو تزايد الطلب على عملاتها، قد لا يكون لدى تيثر احتياطيات كافية لاسترداد جميع عملاتها.
لماذا تتحكم الحكومات في المال؟
يكشف التاريخ أيضًا أن الحكومات تتحكم في المال. على سبيل المثال، كان لديها عادة احتكار سك العملات – على الرغم من وجود بعض الاستثناءات مثل سك العملات الخاصة أثناء طفرة الذهب في الولايات المتحدة بين 1830 و1863 (وايت، 2021).
كانت البنوك الخاصة في معظم الاقتصادات حتى أوائل القرن العشرين تصدر أوراقها النقدية الخاصة. بمعنى آخر، كان هناك العديد من الحلقات التاريخية التي أصدرت فيها البنوك عملات خاصة. ولكن، بدأت البنوك المركزية، بدءًا من بنك إنجلترا، في الحصول على امتيازات احتكارية منذ تأسيسها، وفي النهاية تطورت لتصبح الجهة الوحيدة التي تصدر العملة.
هناك تفسيرات متعددة لسبب تحكم الحكومات في العملة وتأسيس البنوك المركزية عبر الزمن والمكان. التفسير الأول هو السبب المالي – تتحكم الحكومات في المال لأنها تجني إيرادات ""السيطرة على العملة"" بشكل مستمر من خلال إصدار العملة (سيلجين ووايت، 1999). هذا هو الربح الناتج عن إصدار العملة – أي الفرق بين قيمة المال وتكلفة إنتاجه.
التفسير الثاني، الذي يرتبط بالأول، هو أن الحكومات تتحكم في المال لكي يكون لديها إمكانية الوصول إلى تمويلات طوارئ للحروب. على سبيل المثال، تم تأسيس بنك إنجلترا في أواخر القرن السابع عشر للمساعدة في تمويل الحروب ضد فرنسا، ولعب دورًا كبيرًا في تمويل الحروب النابليونية وحروب القرن العشرين.
وقد تضاءل هذا التبرير الأصلي للسيطرة الحكومية على المال بسبب المظلة النووية والتكنولوجيا العسكرية، فضلاً عن القدرة المالية للدولة الحديثة (غلاسنر، 1989؛ إيشنغرين، 2019). ومع ذلك، لا تزال الحكومات بحاجة إلى الوصول إلى الأموال الطارئة للتعامل مع الكوارث الطبيعية والأوبئة العالمية.
التفسير الثالث، والأكثر قبولًا بين الاقتصاديين، هو أن النظام المصرفي بطبيعته غير مستقر، وأن هذه الحالة من عدم الاستقرار لها عواقب شديدة على الاقتصاد لدرجة أنه لا يمكن ترك إنتاج العملة للمؤسسات الخاصة المتنافسة (غودهارت، 1988؛ إيشنغرين، 2019؛ غورتر وزانغ، 2021).
بغض النظر عن أي من هذه التفسيرات هو الصحيح، فإن جميعها لا يزال ينطبق اليوم. وهذا له آثار كبيرة على مستقبل العملات الرقمية. أمام الحكومات خياران. الأول هو تنظيم العملات الرقمية من خلال فرض متطلبات رأس المال والسيولة عليها (مجموعة العمل الرئاسية للأسواق المالية، 2021). وفي هذا السياق، الدرس الرئيسي من إصدار الأموال الخاصة في القرن التاسع عشر هو أن العملات المستقرة بحاجة إلى أن يتم تنظيمها مثل البنوك (غورتر وزانغ، 2021).
أما الخيار الثاني، وهو الذي يحظى بزايد من الزخم، فهو أن تقوم البنوك المركزية بإنتاج عملتها الرقمية الخاصة (عملة رقمية للبنك المركزي أو CBDC)، وبالتالي تطور احتكار العملة الرقمية كما فعلت مع العملات المعدنية والأوراق النقدية. في الواقع، بالنسبة للبعض، فإن الدرس الرئيسي من التاريخ هو أن إصدار العملة في النهاية يتجمع في أيدي الحكومات أو بنوكها المركزية (إيشنغرين، 2019).
الشكل 2: مؤشر أسعار المستهلك في المملكة المتحدة، 1209-2016
هل يمكننا الوثوق بالبنوك المركزية؟
أحد الأسباب التي دفعت ساتوشي ناكاموتو لإنشاء بيتكوين هو الإيمان بأن الحكومات والبنوك المركزية لا يمكن الوثوق بها في الامتناع عن تقليص قيمة العملة. تعود أصول كلمة ""التقليص"" إلى إضافة المعادن الرخيصة إلى عملات الذهب والفضة لتقليل قيمتها الجوهرية دون المساس بقيمتها الاسمية. من أشهر الأمثلة على ذلك هو قيام هنري الثامن بتقليص قيمة العملة من أجل جمع الأموال (دينغ، 2011). في ظل نظام المال الورقي، من السهل نسبيًا على البنك المركزي إصدار المزيد من العملة عن المطلوب، مما يؤدي إلى فقدان المال لقوته الشرائية.
يُظهر الشكل 2 أن التضخم بدأ في المملكة المتحدة فقط بعد إدخال العملة الورقية في 1931، وتسارع بشكل كبير بعد إنهاء نظام بريتون وودز في 1971، الذي ربط الجنيه الإسترليني بالدولار، والدولار بالذهب. لشراء نفس الكمية من السلع التي كان يمكن أن يشتريها الجنيه الإسترليني الواحد في 1971، يحتاج المرء إلى حوالي 14.50 جنيهًا إسترلينيًا اليوم. ولكن هذا يخفي حقيقة أن معظم تقليص قيمة العملة في الخمسين سنة الماضية حدث في السبعينيات والثمانينيات.
منذ ذلك الحين، اكتسبت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم مزيدًا من الاستقلالية عن الحكومات وتم منحها أهدافًا للتضخم. ساعدت هذه التغييرات في السياسات على كبح التضخم الجامح في معظم الاقتصادات الصناعية.
إذن، هل يمكن الوثوق بالبنوك المركزية مع العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDCs) حتى لا تقلل من قيمة العملة؟ الدرس المستفاد من التاريخ هو أن الحكومات يمكنها الالتزام بعدم تقليص قيمة العملة، ولكن مصداقية مثل هذه الالتزامات تعتمد على استقرار الدساتير السياسية الديمقراطية التي تدعمها.
المصدر: ECO
