في سوق الأسهم، لا تشترِ ولا تبيع. فقط احتفظ.

المصدر: نيويورك تايمز

جيف سومر

بيع جميع أسهمك قبل انهيار السوق مباشرة، وشراء الأسهم قبل ارتفاع السوق مباشرة، هي استراتيجية رائعة.

إذا كنت تستطيع فعل ذلك حقًا، لكان لديك حق التفاخر بين أصدقائك. وإذا تمكنت من تكرار هذه الحيلة مرارًا وتكرارًا، لكنت ثريًا بشكل مذهل - ساحر حقيقي في سوق الأسهم.

لكن القدرة على التداول بهذه الطريقة نادرة، إن وجدت على الإطلاق. بلا شك، من الصعب جدًا أن يتمكن الغالبية العظمى من المتداولين المحترفين من القيام بذلك، كما أظهرت العديد من الدراسات.

أنا بالتأكيد لا أستطيع. معظمنا أفضل حالاً في التعايش مع حقيقة أن سوق الأسهم يتحرك نزولاً كما يتحرك صعودًا، وأننا لا نستطيع التغلب عليه. توفر دراسة جديدة دليلًا جديدًا على سبب منطقية السعي لتحقيق عائد متوسط تمامًا. وتشير الدراسة إلى أن استراتيجية بسيطة وغير مثيرة - شراء والاحتفاظ بالسوق بالكامل من خلال صناديق المؤشرات منخفضة التكلفة - هي على الأرجح أفضل رهان لمعظم الناس.

الدراسة

تبدأ مدونة حول البحث الجديد بشكل استفزازي. عنوانها يوحي بذلك: ""وجدنا 30 استراتيجية توقيت كانت 'ناجحة' - و690 لم تكن كذلك.""

لم تعمل معظم الاستراتيجيات: وهذا ليس مفاجئًا. لكن ماذا عن تلك التي نجحت؟ أردت أن أكتشف. ربما تحتوي على سر الثروات المستقبلية ويمكنني مشاركته مع العالم.

لكن، للأسف، لا.

وجدت بسرعة أنه لا يوجد سر، فقط حظ، كما اعترف الباحثون بسهولة.

""في النهاية، إذا قلبت عملة بما فيه الكفاية، فإن شخصًا ما سيحصل على وجه العملة 10 مرات متتالية""، قالت وي داي، رئيسة أبحاث الاستثمار في شركة إدارة الأصول Dimensional Fund Advisors، لي من سنغافورة في محادثة فيديو. ""قلب العملة هو مجرد صدفة""، قالت. ""كانت الاستراتيجيات التي 'نجحت' مثل ذلك.""

شاركت أودري دونغ، وهي مساعدة أولى في Dimensional، في البحث مع السيدة داي.

توصل المحللان إلى مجموعة شاملة، وإن لم تكن شاملة تمامًا، من استراتيجيات توقيت السوق - 720 في المجموع، أجريت على مجموعة متنوعة من أسواق الأسهم باستخدام مجموعة واسعة من إشارات التوقيت المطبقة بدقة. 

كان كل هذا قليلاً غير تقليدي. عملوا بعناية ومنهجية. شملت الإشارات عدة مقاييس لتقييم الأسهم، وزخم السوق (سواء كانت الأسهم ترتفع أو تنخفض) وما إذا كانت الأسهم ذات رأس المال الصغير أو الكبير تؤدي بشكل جيد. طبق الباحثون هذه المقاييس على مجموعة من الفترات الزمنية.

استراتيجية التي بدت أنها تعمل بشكل أفضل كانت تُنفذ في مجموعة متنوعة من أسواق الأسهم في الدول المتقدمة خارج الولايات المتحدة من 2001 إلى 2022.

لقد تفوقت على طريقة الشراء والاحتفاظ البسيطة في هذه الأسواق بنسبة 5.5 في المئة سنويًا، وهو إنجاز يبدو ملحوظًا. وقد تمكنت من القيام بذلك بطريقة بسيطة - التخلي عن الأسهم وشراء سندات الخزانة الآمنة عندما كانت أسواق الأسهم مبالغ فيها.

كما قالت المدونة، بنغمة استهزائية احتفالية: ""بفضل القرار بالجلوس على سندات الخزانة خلال الانخفاضات السوقية في 2001 و2008 و2022، تفوقت الاستراتيجية على محفظة السوق للشراء والاحتفاظ.""

كبح حماسك

لكن، أضافت المدونة بسرعة، لا تتحمس ""بشكل مفرط"". استخدمت هذه الاستراتيجية مقاييس محددة للغاية تم اختيارها في ""اختبار رجعي"" محوسب. إذا قمت بتغيير واحد منها فقط، فلن تتفوق على الأسواق بشكل موثوق، حتى بأثر رجعي؛ لم تعمل في أسواق متعددة؛ ولا يوجد سبب خاص للاعتقاد بأنها ستعمل بشكل موثوق في الوقت الفعلي الآن. في الواقع، كان هناك عيب في كل واحدة من 720 نهجًا اتبعها الباحثون، بما في ذلك تلك التي بدت متفوقة ظاهريًا.

علاوة على ذلك، حتى إذا نجحت إحدى الاستراتيجيات لفترة من الوقت، فمن غير المحتمل أن تبقى سرًا لفترة طويلة. الأسواق الحديثة فعالة بما يكفي بحيث سيتم تكرار الطريقة الناجحة بسرعة من قبل الآخرين، ولن تستمر في تحقيق النجاح لفترة طويلة.

هذا هو أحد الأفكار الأساسية لما يُعرف بـ ""الاستثمار السلبي"": ببساطة قبول أنك لا تستطيع التغلب على السوق ككل والتركيز بدلاً من ذلك على تقليل تكاليفك حتى تتمكن من الحصول على أكبر عائد سوقي ممكن. ستقوم صناديق المؤشرات الواسعة، المتنوعة، ذات الرسوم المنخفضة - سواء كانت صناديق استثمار مشتركة تقليدية أو صناديق متداولة في البورصة - بذلك من أجلك. لكن عليك أن تكون مستعدًا وقادرًا على تحمل خسائر كبيرة، أحيانًا لفترات طويلة، لأنه على الرغم من أن سوق الأسهم قد ارتفع على المدى الطويل، فإنه غالبًا ما ينخفض.

توقيت السوق هو، بالنسبة للغالبية العظمى منا، وصفة للخسائر. قد تعمل بعض الوقت، لكنها من غير المحتمل أن تعمل طوال الوقت. المشكلة ليست فقط معرفة متى تبيع. عليك أيضًا أن تعرف متى تعود إلى السوق، والحصول على كلا القرارين بشكل صحيح - البيع في ذروة الشراء والشراء في القاع - نادر في أي دورة سوق واحدة. على مدى عقود، قد يكون من المستحيل.

""هذا موضوع أبدي""، قالت السيدة داي. ""الناس دائمًا يحاولون اكتشاف طرق للتغلب على السوق. لكن الانتقال إلى الأسهم والخروج منها ليس وسيلة جيدة للقيام بذلك.""

ما لم تتحقق منه أبحاث Dimensional هو ما إذا كان اختيار الأسهم الفردية يمكن أن يكون استراتيجية ناجحة باستمرار. لكن دراسات أخرى أظهرت أن النجاح في اختيار الأسهم على مدى فترات طويلة نادر أيضًا.

على سبيل المثال، سلسلة طويلة من التقارير من S&P Dow Jones Indices - التي تناولتها في هذه العمود - قد فحصت الأداء العام لصناديق الأسهم ووجدتها عمومًا تفتقر. لم يتمكن معظم مديري الصناديق النشطين من التغلب على السوق عامًا بعد عام، كما أظهرت هذه التقارير.

السعي نحو المتوسط

بالطبع سأكون أكثر سعادة إذا عرفت طريقة للتغلب على السوق بانتظام. أفضل أن أكون أداءً رائعًا، لا متوسطًا.

لكن، كما يتضح، فإن السعي لأن تكون متوسطًا هو على الأرجح خيار حكيم. فقط قم بمطابقة عوائد السوق؛ لا تحاول التغلب على السوق من خلال الشراء والبيع في لحظات تبدو كفرص رائعة. من المحتمل أن تؤذي نفسك.

هذا هو ما تشير إليه دراسة الأبعاد، وهو رسالة مركزية في كتاب استثماري كلاسيكي، ""الفوز في لعبة الخاسر""، للمؤلف تشارلز د. إليس. كما هو الحال في التنس الهواة، فإن تجنب الأخطاء من المرجح أن يحسن أدائك أكثر من السعي لتحقيق انتصارات كبيرة. الثبات والكفاءة - التكلفة المنخفضة والتنويع، في حالة الاستثمار - هو أفضل نهج لمعظمنا.

قد لا تكون هذه رسالة ملهمة. فلا يوجد مجد خاص في مجرد مطابقة عوائد السوق وتجنب الأخطاء غير القسرية السخيفة.

ومع ذلك، فإن هذا النهج ليس سهلاً أيضاً. تحتاج إلى البقاء في وسط المجموعة والحفاظ على نفقاتك منخفضة، بينما يغريك معظم وول ستريت بنصائح حول كيفية التفوق على الآخرين.

ومع ذلك، تأتي تلك النصائح بتكلفة كبيرة. تشير هذه الدراسة الأخيرة، إلى جانب الكثير من المالية الأكاديمية، إلى أن السعي ليكون المرء متوسطًا هو رهان أفضل بكثير لمعظم المستثمرين.