فقاعة تقييمات شركات الذكاء الاصطناعي

ملخص: يشير المقال إلى ارتفاع غير مسبوق في تقييمات شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة، حيث وصلت قيم عشر شركات خاسرة إلى نحو تريليون دولار خلال عام، ما يثير مخاوف من فقاعة استثمارية قد تؤثر على الاقتصاد. أبرز هذه الشركات: OpenAI وAnthropic وxAI وDatabricks، التي جذبت الجزء الأكبر من أكثر من 200 مليار دولار استثمار. يرى بعض المستثمرين أن الفقاعة توجه رأس المال نحو ابتكارات عالمية، بينما يحذر آخرون من أن التقييمات غير الواقعية—أحيانًا 100 ضعف الإيرادات—تشبه فقاعة الإنترنت عام 2000. ومع ذلك، يرى قادة مثل مارك بينيوف وسام ألتمان أن الذكاء الاصطناعي قد يخلق قيمة تفوق الاستثمارات الحالية، رغم المخاطر المحتملة على الأسواق.

اكتسبت عشر شركات ناشئة للذكاء الاصطناعي لازالت تحقق خسائر تشغيلية مليارية، اكتسبت تقييمات تصل إلى تريليون دولار على مدى الاثني عشر شهرا الماضية، وهي زيادة غير مسبوقة تضيف إلى المخاوف بشأن تضخم الفقاعة في الأسواق الخاصة التي يمكن أن تمتد إلى الاقتصاد الأوسع.

شهدت شركة ايلون ماسك إكس اي آي XAI و شركة أوبن اي آي OpenAI و شركة انتثروبيك Anthropic ارتفاعات كبيرة في تقييمها مراراً وتكراراً خلال العام الماضي وسط اندفاع لدعم شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة.

كما ارتفعت المجموعات الأصغر التي تبني تطبيقات الذكاء الاصطناعي و الشركات الناشئة بما في ذلك داتا بريكس Databricks بعد تبني تقنية الذكاء الاصطناعي.

استثمر أصحاب رأس المال الاستثماري الأمريكيون 161 مليار دولار هذا العام في تقنية لم يقابل وعدها بعد مكاسب اقتصادية حقيقية. هذا يعادل ثلثي إجمالي إنفاقهم في تأسيس الشركات الناشئة وفقاً لبيتشبوك PitchBook.

تم توجيه الجزء الأكبر من الاستثمار إلى 10 شركات فقط من شركات الذكاء الاصطناعي و هي شركات Perplexity و و Safe Superintelligence و Scale Al و Anysphere Databricks و Figure Al و Thinking Machines Lab بالإضافة إلى OpenAl و Anthropic و xAI. أدى ذلك إلى رفع تقييماتهم المجمعة بنحو 1 تريليون دولار، وفقاً لحسابات فاينانشال تايمز.

قال هيمانت تانيجا، الرئيس التنفيذي لشركة رأس المال الاستثماري الجريء جنرال كاتاليست التي أسست صندوقاً للاستثمار بقيمة 8 مليارات دولار في العام الماضي ودعمت أنثروبيك وميسترال : "بالطبع هناك فقاعة".

"الفقاعات جيدة. تقوم الفقاعات بمواءمة رأس المال والموهبة في اتجاه جديد، وهذا يخلق بعض المخاطر ولكنه يخلق أيضاً أعمالاً جديدة دائمة تغير العالم."

لقد تحملت التكنولوجيا دورات الازدهار والنمو الاقتصادي و دورات الركود و الكساد أعباء مثل هذه الفقاعات والانهيارات أدى ما عُرف بانهيار شركات الدوت كوم عام 2000 إلى ما يشبه مجزرة الشركات التي تلاشت أموالها واصولها عندما أدركت الأسواق أنه ليس ثمة قيمة حقيقية في شركات الإنترنت و انما محض مبالغات بالتقييم لا تستند إلى قدرة لتحويل الأفكار الوردية و الوعود الكبيرة إلى شركات تصمد امام اختبار الأسواق و تحقق الايرادات و الأرباح المزعومة.

ولا تزال شركات رأس المال الاستثماري تلتقط رفاة أموالها من الحطام المتبقي بعد توقف جنون الاستثمار في البرمجيات الذي أججته أسعار الفائدة المنخفضة عام 2022.

لكن الحجم الحالي للاستثمار له أبعاد مختلفة لا يحكمها منطق و لا تعقلها قيود و حوكمة راسخة. استثمرت شركات رأس المال الجريء و الملكية الخاصة أكثر من 10.5 مليار دولار في شركات الإنترنت في عام 2000، ما يقرب من 20 مليار دولار معدلة للتضخم. في عام 2021 وضعوا 135 مليار دولار في الشركات الناشئة في مجال البرمجيات كخدمة. وهي الآن ماضية بلا تردد في طريقها لإنفاق أكثر من 200 مليار دولار على شركات الذكاء الاصطناعي هذا العام.

قال مسؤول تنفيذي في إحدى شركات الاستثمار الأمريكية "لقد انتقلنا من الركود إلى الوعود الكبيرة في غضون بضعة أشهر. "إنه FOMO".

المستثمرون متفائلون بأن التكنولوجيا ستفتح العديد من الأسواق الجديدة التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات من هندسة البرمجيات الآلية إلى رفقة الذكاء الاصطناعي.

يقول سمير دولاكيا المستثمر في بيسيمر فينشر بارتنرز إن الذكاء الاصطناعي هو تقنية تضيف صفراً يمين كل رقم لتقييم الشركات، بل إلى كل شيء".

ولكن هناك مخاوف من أن الإنفاق العشوائي جعل التقييمات غير واقعية. تسعى الشركات الناشئة التي تبلغ إيراداتها السنوية نحو 5 ملايين دولار، وهو مقياس تستخدمه الشركات الناشئة سريعة النمو لتقديم لمحة عن أرباحها، إلى تقييمات تزيد عن 500 مليون دولار، مع توفر شهية الاستثمار وتوفر رأسمال استثماري كبير في وادي السيليكون.

وتقييماً للشركات الوليدة ب 100 ضعف أرباحها أو أكثر من تقزم تجاوزات عام 2021، وأضاف: "حتى خلال ذروة سياسات أسعار الفائدة الصفرية، كانت هذه ستكون تقييمات بقيمة 250 مليون دولار إلى 300 مليون دولار.

" يستثمر السوق كما لو أن كل هذه الشركات ستكون شركات يونيكورن مليارية. " قال: "هذه ليست الطريقة التي تعمل بها الأسواق بشكل عام، وعندما تزول النشوة ستسدد الفواتير".

يتوقع مستقرى رأس المال الجريء وشركات الملكية الخاصة عادة أن يخسروا المال على معظم رهاناتهم ولكنهم يرون واحداً أو اثنين يعوضون خسائرهم بمكاسب مضاعفة.

"ستكون هناك إصابات. قال مارك بينيوف المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة سيلز فورس Salesforce، التي استثمرت بكثافة في الذكاء الاصطناعي تماما كما سيكون هناك دائماً رابحون ستنجلي عتمة الضباب عن واقع لا يوافق الطموحات الوردية الكبيرة كما هو الحال دائماً في صناعة التكنولوجيا".

يقدر أن تريليون دولار من الاستثمار في الذكاء الاصطناعي قد يضيع، ولكن التكنولوجيا ستحقق في نهاية المطاف 10أضعاف القيمة الجديدة.

وأضاف مارك بينيوف: "الطريقة الوحيدة التي نعرف بها كيفية بناء تكنولوجيا رائعة هي رمي أكبر قدر ممكن على الحائط، ومعرفة ما يلتصق، ثم التركيز على الفائزين".

كما جادل سام ألتمان، رئيس أوبن اي آي OpenAI، بأن جهوده لبناء ذكاء عام اصطناعي، أو AGI قادر على مطابقة البشر عبر جميع المهام اقتصادياً - سيخلق فوائد هائلة حتى لو تمت خسارة بعض رأس المال في الطريق.

قال لوكاس سويشر، الشريك في كوتو الذي دعم أوبن اي آي OpenAl و داتا بریکس Databricks وسبيس اكس SpaceX: "ما يجري من استثمارات هائلة خارج حدود المنطق التجاري يمكن أن يكون نموذج عمل مشابه مشابهة لموجة شركات الانترنت الاولى 1.0. "لقد نمت بعض الشركات مثل جوجل Google و ميتا Meta بسرعة كبيرة وانتهى بها الأمر إلى امتلاك الغالبية العظمى من أسواقها."

وأضاف: " في هذه الموجة نرى أن عدداً قليلا فقط من الشركات مهمة، فهي ثقوب سوداء، ويتم امتصاص كل شيء آخر يسبح في مجراتها. ولكن قد تكون 15 شركة هذه المرة بدلاً من خمس شركات".

وفي الوقت نفسه، أدى التأثير المتزايد للشركات الناشئة الخاصة مثل أوبن اي آي OpenAl على الأسواق العامة إلى خلق خطر أكبر من العدوى في حالة فشل رهاناتهم.

اكتسبت أسهم شركات مثل اي ام دي AMD و نفيديا مئات Oracle و اوراکل Broadcom و برودکوم Nvidia المليارات بعد أن أبرمت الشركات صفقات لتقديم قوة حوسبة إلى أوبن اي آي OpenAI في الأسابيع الأخيرة. إذا لم يتم حل الأسئلة المتعلقة بقدرة الشركة الناشئة الخاسرة على الدفع، فقد تنفجر فقاعة هذه الاستثمارات مما يؤدي إلى انهيار السوق.

بعد ثلاث سنوات من إصدار تشات جي بي تي ChatGPT تبلغ إيرادات أوبن اي آي OpenAl منها نحو 13 مليار دولار على أساس سنوي، وهو معدل نمو لم يسمع به الشركة ناشئة.

لكن OpenAl أوبن اي آي وأقرانها يتنافسون مع ميتا Meta و جوجل Google وغيرهم في سباق تكثيف رأس المال لتدريب نماذج أفضل من أي وقت مضى، مما يعني أن الطريق إلى الربحية من المرجح أيضا أن يكون أطول من الأجيال السابقة من الشركات الناشئة. الصفقات مع صانعي الرقائق، مثل استثمار رأس المال الاستثماري، هي رهان على أن الطلب على الذكاء الاصطناعي سيواصل نموه الكبير بمساعدة الاختراقات البحثية والمنتجات المزعزعة الجديدة.

لخص سيباستيان مالابي، مؤلف قانون القوة، حول تاريخ صناعة رأس المال الجريء وشركات الملكية الخاصة VC لخص توجهات التفكير بين المستثمرين على أنه "إذا كان لدينا شركة مثل اي جي آي AGI، فان هذا السباق يستحق كل هذا العناء، وإذا لم نفعل ذلك فسنخسر الرهان و يكسب غيرنا من المستثمرين الشجعان.

المصدر: فايننشال تايمز